中泰國際3月17日宣布對Mbv Intl的研報，摘要如下：公司簡介MBV International是馬來西亞搶先的可印花服裝及禮物供給商，產物于馬來西亞和新加坡發賣

公司的產物目次收錄逾200種分歧作風的可印花服裝，每種設計多達20種色彩和9種尺寸，并收錄超越500種╱樣式禮物產物

年夜局部可印花服裝和禮物產物由位于中國、孟加拉國等國度聘請的OEM制作商消費，公司于馬來西亞新山市的柔佛消費設備次要針對客戶的特殊產物設計和請求停止裁剪及縫紉任務，設定年產能總額約為540,000件

倉儲設備包孕兩間柔佛倉庫（總修建面積約8,800平方米）和于新山市、吉隆坡及其他Selangor地域各個發賣做事處的倉儲空間

中泰觀念馬來西亞及新加坡的可印花服裝市場競爭劇烈：按照弗若斯特沙利文申報，馬來西亞和新加坡禮物產物行業的市場范圍預期于2019年至2023年按約8.4%和8.3%的復合年增加率繼續增加

因為人均可安排支出添加和文娛運動介入度增加，且企業需求可印花服假裝為告白及營銷對象，可印花服裝的需求繼續增加

2019-2023年馬來西亞和新加坡可印花服裝裁縫市場將按約8.9%和3.3%的年復合增加率增加

但是馬來西亞和新加坡的可印花服裝市場絕對疏散，市場三年夜從頤魅者于2018年占市場份額總額的約32.4%，公司雖以約25.0%的市場份額排名第一，但仍需面臨劇烈的市場競爭，公司需應用其范圍及無效的庫存辦理，營銷戰略和多元化的客戶根底來進一步擴展其市場份額

運營事跡方面：2016至2018財年及截止2019年9月30日，公司營業支出別離為2.9億港元、3.0億港元、3.2億港元及2.5億港元，個中來自可印花服裝的支出占比最高別離約93.9%、92.4%、90.4%及89.3%；毛利率別離為29.6%、29.3%、30.5%及30.2%；19年毛利率有所降低主因消費定制可印花T恤衫的直接制作本錢較高招致銷量增加而發賣本錢添加；歸母凈利率別離為13.3%、12.4%、13.3%及10.3%

估值方面：按全球地下出售后的6億股本盤算，公司市值為5.02-5.53億港元，高于港股同業均勻程度

盈利才能方面，18年的ROE、ROA別離為26.7%和16.9%，高于行業均勻；但18年公司市盈率約為12.8-14.1倍，市凈率約為1.90-2.00倍，亦高于行業均勻，19年9月止盈利有所降低

固然保薦人19年3個項目均漲，然則思索服裝行業新股市場首日動搖較年夜，慎重起見我們賜與其53分，評級為“不申購”

風險提醒：（1）本錢上升風險、（2）市場競爭風險、（3）客戶愛好及需求變更的風險起源: 同花順金融研討中間